《投资者网》蔡俊

今年3月，圣湘生物科技股份有限公司公告称，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，规模在0.8亿元—1.2亿元，价格上限为60元/股。

根据业绩快报，2021年圣湘生物的总收入，利润总额分别为45.06亿元，26.2亿元，各自同比下降5.4%，14.82%。归属期内，若公司业绩达到“触发值”，则公司层面的归属比例即为业绩完成度所对应的归属比例；若未达标，则当年可归属的限制性股票全部取消归属，并作废失效。

增速下滑的背后，是新冠检测红利期开始缩短2020年，圣湘生物因新冠检测产品实现业绩爆发，但之后相关产品遭遇集采，价格一度下调因此，公司也正在布局多条线领域，寻找第二个增长曲线未来如何，还有待观察

日前，圣湘生物报收44.29元/股，市盈率为7.56倍，总市值177.16亿元。

新冠检测产品价格面临下调

突如其来的疫情，有危也有机IVD行业趁势崛起，催生了不少上市公司的业绩爆发，圣湘生物就是其中之一

2020年，圣湘生物进入丰收期同年1月，公司的新冠病毒核酸检测试剂盒获批上市同年8月，公司上市科创板率先抢占赛道后，公司的业绩实现爆发2020年，公司营业收入，净利润分别为47.63亿元，26.2亿元，各自同比增长1204.1%，6450%

营业总收入及增长率

虽然2020年年报中圣湘生物没有详细披露核酸检测产品的收入，但报告期内其核酸检测设备发货量达到6122台，是公司从2008年成立到2019年的发货量总和的近6倍。

吃到了第一口肉，圣湘生物自然会继续抓住新冠检测的红利。草案显示，本着激励与约束对等的原则，本次激励计划公司设置了具有较高挑战性的业绩目标。值得一提的是，不管是“目标值”还是“触发值”，相对圣湘生物当前该板块业绩来说，均意味着不小的进步。

2021年上半年，圣湘生物的新冠核酸检测试剂发货量达8884.82 万人份，同比增长142.64%不过，公司的业绩增速开始下滑同期，公司营业收入，净利润分别同比下滑3.41%，9%对此，公司表示利润微降是由于新冠检测产品的价格在全球范围内下调，以及其研发投入增加所致

发货量与业绩增速背离，说明新冠检测的盈利空间在收窄。。

资料显示，2021年以来各省市通过联盟方式进行新冠检测产品的集采今年3月，广东药品交易中心公示，圣湘生物，万孚生物，明德生物等3家企业主动申请降价新冠检测产品其中，圣湘生物和明德生物的产品均为核酸试剂盒，前者价格从9.09元降至8元，后者从9.81元降至8元，万孚生物的的产品为抗原试剂盒，价格从9.8元降至7.9元

而现在，疫情的反复又催生出新机遇，检测更加方便的抗原试剂盒大量上市不过，这一次圣湘生物或未必如2020年一样，抓到一波机遇

一方面，圣湘生物的抗原检测产品尚未在我国，欧美大规模上市今年3月，公司在互动易平台上表示，其新冠抗原检测产品已在申请欧盟CE认证及美国FDA认证，同时未提及国内申请情况同期，东方基因，九安医疗，万孚生物等均已在海外获得同类产品的订单

另一方面，抗原检测产品已进入价格下调空间国家医保局在今年3月发布新要求，抗原项目价格与检测试剂的每人次价格上限为15元万孚生物在广东主动降价或成为趋势

欲扩张业务线及直销团队

无论核酸还是抗原，新冠检测产品的技术门槛始终较低上市后手握充裕资金的圣湘生物，也因此在寻找第二增长曲线

2021年，圣湘生物推出股权激励计划，并设置了两个业绩指标其一，公司战略产线的业务收入除去新冠试剂及经销产品，2021年和2022年的战略目标分别为7.4亿元，10.1亿元，并往后每年保持至少30%的增长率，其二，研发注册数量未来四年平均每年要取得7项第三类医疗器械产品注册证

简言之，圣湘生物有两个扩张野心，扩张业务线和直销团队。

资料显示，圣湘生物集诊断试剂，仪器，第三方医学检验服务为一体，布局呼吸道，病毒性肝炎，儿科等领域公司此前在调研公告中披露，2021年前三季度，其非新冠业务营业收入占整体比重约26%，同比增长26%同期，公司营业收入32.67亿元以此推算，2021年前三季度，公司的非新冠业务收入达8.5亿元

研发注册数量方面，根据国家的医疗器械分类，三类是最高级别截至2021年上半年，圣湘生物获得6项国内三类体外诊断试剂证书，领域都是呼吸道，并计划在POCT，血筛安全，妇幼，肿瘤早筛等领域申请证书今年1月，公司的HPV检测试剂盒正式获批上市

实际上，新冠检测的红利窗口正在缩短，各家企业都在布局多条产品线以安图生物为例，其发家免疫诊断，之后也进军多个领域，包括基因诊断，液体活检等根据业绩预告，2021年安图生物总收入，净利润分别为37.66亿元，9.7亿元，各自同比增长26.48%，30.21%

不过，多产品线布局需要研发费用的支撑2021年前三季度，圣湘生物研发费用0.91亿元，同比增长46.03%，研发收入占主营收入的7.4%同期安图生物的研发费用为3.38亿元，同比增长43.22%，研发收入占主营收入的33.1%2021年上半年，圣湘生物，安图生物的研发人员各达320人，1502人，各自占总人数的24.37%，31.9%相比之下，圣湘生物的研发强度略显不足

2021年上半年圣湘生物的研发人员构成

而直销队伍的建设方面，此前圣湘生物在调研公告中披露，去年内部加大了营销变革和渠道建设力度，并打造了一支1000余人的营销团队新增的人群中，还有曾在罗氏，葛兰素史克等外资药企任职的人员2020年，公司销售人员为279人，同期安图生物销售人员为1761人

不过，尽管营销团队的人员在迅速扩充，但对应的相关费用却有所缩水2021年前三季度，公司销售费用2.8亿元，同比下降33%，但没有公开费用结构2021年半年报显示，公司销售费用的下降主要为职工薪酬下降，职工薪酬为0.59亿元，2020年同期为0.96亿元

同时，由于之前圣湘生物的销售模式以经销居多，因此公司内部对经销商系统进行了优化根据2021年半年报，公司实施了经销商的优化管理，并加大对其学术赋能提升合作力度不过，圣湘生物开展海外业务时，还是以经销为主根据调研公告，公司在全球市场建立了经销商合作体系，并计划拓展欧美，拉美，非洲，中东，南亚等区域