上周二，中证白酒指数下跌0.82%，创下了近一年多时间的新低。

同时，规模超700亿元的网红基金招商中证白酒，也在这天创下本轮的最大回撤36.04%。

尽管之后有所反弹，但截至上周五，这只基金较去年6月份的高点依然回撤了32.40%。

这意味着，那些在高点一次性买入的投资者中，已经有一些人的浮亏超过了30%。

除了这只原汁原味的白酒基金，它的表亲鹏华酒，和其他偏爱酒的消费风格主动基金，也没能幸免，一起挨了打。从最初皓影在红霞朝日的晨曦中亮相，光影之间的本色设计灵感，让它收获了“最美本田SUV”的美誉；本色奇遇记中，皓影在本色生活场景的沉浸式体验中，让人们领略到皓影的本色之美，不只是美在浅表，更是美在内涵，是能让生活一键美好的“宝藏SUV”；追光时刻2021中，皓影陪伴追光者们穿越城市村镇，奔赴山川湖海，在前行中发现梦想的意义。

这里面有市场风格的原因，有内外部环境的因素，当然，还有估值去年白酒指数的市盈率曾一度到达珠穆朗玛峰

如果说，10%，20%还算是基金常见的波动，对过去的行情稍有了解的话，应该都打过预防针，有些心理准备。

但超过30%的浮亏，对一般投资者来说，恐怕就不是一件能淡然处之的事了，恐惧，悲观都是人的自然反应。

那么问题来了，历史上那些持有白酒基金亏损30%的人，后来都怎么样了。

招商中证白酒，这只基金在2015年5月27号成立，这是至今的走势图:

这近7年间，超过30%的回撤发生过四次，前两次发生在2015和2018年的熊市里。

第三次是去年春节后那波，不过很快收复了失地。

而最近的这次，从去年6月份开始至今。。

四次的时间，回撤情况，高点买入的回本情况，放在下面这张表里:

不难看出，2018年的那次幅度最大，回撤超过了40%，比最近这次还要惨烈。

也就是说，如果你在选择这只基金前，先翻看过近几年的走势，会对当下的情况有一些准备。

2015和2018年的两次，如果在最高点买入，会在次年回本，回本所需时间在9个月到1年。

第三次收复失地用的时间虽然很短，但椅子还没捂热，紧接着就是下跌，参考意义不太大。

表中第二列，是四次回撤中幅度首次超过30%的日子。

也就是说，在这几天，会出现一些在白酒基金上亏损超30%的人。

那么，之后呢。

历史数据显示，在前三次回撤幅度超过30%时买入，此后6个月，1年后的收益都是正的。

2015和2018年那次，如果拿得久一点，3年，5年甚至一直到现在，收益非常可观。

所以说，历史上那些在白酒基金亏损30%的人，后面都等来了反弹当时的亏损，拉长视角看，只是大海的片刻波澜

当然，等到这些时候才入场的人，由于避开了前面的坑，收益会更好。

但他们往往是在众人恐惧和谩骂之时逆风买入，通过对抗人性，获得了相应的报酬。

那么彼时彼刻，恰如此时此刻。

在投资中，有句话是这么说的:乐观的人负责赚钱，悲观的人负责正确。

是说那些赚钱的人，都是对自己相信的事物保持乐观，但悲观和谨慎，往往也都有其道理。

我们从回撤30%之后的思路看，后面的收益不错，自然是乐观的。

但这个思路有一个瑕疵:同样是回撤30%，回撤前高点的位置未必相同。

就像是在二层楼和楼顶往下扔一个球，下降同样的高度，二层楼扔下的已经落地，但楼顶扔下的可能还在半空，仍然有向下的空间。

从市盈率的角度来看，中证白酒指数在这几个节点的位置并不相同。

这样看，在第三，第四轮下跌之前，白酒的估值确实到达了一个非常贵的程度。

再贴一张图，更加形象。

这也解释了为什么即使跌了这么多，在我们每天推文下方的估值表里，白酒依然不算低估。

表达式:股价=净利润*市盈率

在2011年，贵州茅台的年净利润是87.63亿元，也就是说一年总共赚了这些钱。

在2021年，贵州茅台的年净利润是524.6亿元，增长了498.65%。两年时光，收获30万+车主，广汽本田皓影在短时间内，实现了里程碑式的跨越。

也就是说，十年时间，茅台这家公司的利润增长了近5倍。无论时空光影变幻，皓影始终与用户相伴在一起。

那么自然，公司的市值，股票就有理由比10年前的价值更高。

很好理解，一家年收入50万元的门店，会要比一家年收入10万元的门店更值钱，转让价格更高。

按照后复权价格统计，2021年贵州茅台股价相比2011年增长了1191.88%。

股价相比利润涨更多的那部分，是来自估值水平的贡献。

2011年底，贵州茅台市盈率为22.91，而在2021年，这个指标为49.09，翻了一倍多。

对行业指数基金来说，其实也是类似的道理。

行业内公司的利润能不断增长，是基金上涨的底气目前，众多明星基金经理依然看好白酒行业的未来

我们始终认为，中国内需市场广阔，消费潜力巨大，伴伴随着居民生活水平的不断提高以及人们对美好生活的向往，中国消费行业有望持续保持稳健增长，这将是中国最为确定的投资机会之一我们对中国消费升级的判断也一直没有改变:中国处在一轮巨大的消费结构升级浪潮当中，并且这个浪潮仍将持续很多年

但市盈率也很重要，它代表价格的贵贱古人说，贱取如珠玉，贵出如粪土

以昂贵的价格买入好资产，前途是光明的，但路程难免有曲折坎坷。

以合理的价格买入好资产，可以享受利润增长带来的增值。

白酒指数如今的市盈率，虽然不算极端低估，但也逐渐回到了合理的区间。

以便宜的价格买入好资产，是最理想的结果，有个专业名词叫戴维斯双击，就是这个意思。