贝泰妮预计2021年实现归母净利润8.2—8.9亿元/同比增长50.87%—63.75%，实现扣非归母净利润7.7—8.4亿元/同比增长50.20%—63.85%单看Q4预计实现归母净利润4.65—5.35亿元/同比增长41.6%—62.9%

业绩保持强劲增长，线上线下均有建树2021年公司实现归母净利润8.2—8.9亿元/同比增长50.9%—63.8%，单Q4实现归母净利润4.7—5.4亿元/同比增长41.6%—62.9%预计全年收入端亦保持强劲增长，分渠道看预计2021年线下收入增速快于线上:1)线上方面，薇诺娜连续4年双11登上榜天猫美妆护肤类目TOP10，保持国货第一名的战绩，2)线下方面不断拓展OTC渠道，2021年末薇诺娜在西湖银泰百货专柜正式开业

子品牌Baby持续精细化，新品牌蓄势待发2021年薇诺娜baby预计实现快速增长，产品将进一步精细化，预计未来3—5年有望成为国内母婴赛道领跑者，新抗衰品牌也蓄势待发

主品牌新品值得期待，线下渠道持续拓展可期预计主品牌薇诺娜2022年线上修红系列将发力，修红系列能够协助处理陈旧性泛红问题，经过2021年打磨后有望进一步获得消费者认可线下方面，屏障系列等产品有望发力，预计2022年线下渠道增速仍将保持较快的水平

预计2021/2022/2023年实现营收40/56/75亿元，同比增长52.7%/38.9%/34.1%实现归母净利润8.6/11.9/15.8亿元，同比增长58.5%/37.6%/32.8%公司作为国内护肤品龙头，品牌积淀较为深厚，主品牌线上线下稳步增长，子品牌蓄势待发，首次覆盖给予增持评级

华力集团是全球领先的运动鞋专业制造商，主要为耐克，匡威，万斯，彪马，UGG，哥伦比亚，安德玛，HOKAONEONE等全球知名运动品牌提供开发，设计和制造服务。公司管理总部和开发设计中心位于广东中山，制造工厂位于越南，多米尼加和缅甸，贸易中心位于香港，中山和台湾省。公司员工超过10万人，年产量超过8亿双鞋。公司营业总收入由2017年的100.09亿元增长至2020年的139.31亿元，其中CAGR达165%。归属于公司的净利润由2017年的106亿元增加至2020年的18.79亿元，其中CAGR达19.30%。2021H1公司实现营业收入895亿元，归母净利润191亿元(658%)。