打新的懵了，上市首日破发，一手还亏了340港元。

12月14日，顺丰同城于今日正式在港股挂牌上市，发行价为16.42港元/股。但在上市首日，跌破发行价，该股盘中一度跌超11%。

截至发稿，顺丰同城报14.72港元，跌10.35%，总市值137亿港元。

至此，51岁的王卫收获第四家上市公司。

上市首日开盘破发

募资净额将用于扩大服务覆盖范围等

12月13日，顺丰同城公布发售价及配发结果公告。公告显示，顺丰同城每股定价16.42港元，预计募资净额为20.31亿港元，若行使超配权，可额外募资3.13亿港元。

顺丰同城此次上市，根据香港公开发售初步提呈发售的香港发售股份略微超额认购，相当于根据香港公开发售初步可供认购的H股总数约2.93倍。根据国际发售初步提呈发售的H股已获轻微超额认购，相当于根据国际发售初步可供认购的H股总数约2.41倍。

招股书披露，顺丰同城所得款项净额的约35%预期用于研发及技术基础设施；20%预期用于扩大服务覆盖范围，包括场景覆盖及地域覆盖，以及扩大运力池；20%将用于为公司可能不时物色的潜在战略收购及投资于行业价值链上下游业务提供资金；其余约15%的资金预期用于营销及品牌推广等。

在研发及技术基础设计方面，顺丰同城在招股书中提到，计划将更多的技术资源投入到近场电商及近场服务等增量市场以及丰食业务等新领域。目前，同城零售、近场电商、近场服务等潜力场景的订单量增长十分快速，2021年前五个月在这三个领域中订单量分别增长了272.4%、143.1%及223.2%。

顺丰同城只增收不增利

三年累计净亏损15.56亿元

据了解，顺丰同城最初为顺丰控股集团旗下的一个事业部，专注于把握同城即时配送服务的新兴商机。自2019年起，顺丰同城实现独立化、公司化运作，以把握新消费趋势带来的增长机会。根据艾瑞咨询报告，顺丰同城已迅速成长为中国最大的第三方即时配送服务 平台，截至2021年3月31日， 按订单量计其市场份额约占11.1%。

顺丰同城采用全场景业务模式，对各类产品和服务实行配送场景全覆盖。

分业务来看，顺丰同城的绝大部分收入来自提供同城即时配送服务。可以提供面向商家及面向消费者的同城配送服务及最后一公里配送服务，并采用不同的定价模式。

在经营业绩方面，顺丰同城在收入方面实现大幅增长。数据显示，2018年至2020年实现收入9.93亿元、21.07亿元、48.43亿元，另外截至5 月31日，实现收入30.45亿元。

不过，在净利润方面却表现不佳，顺丰同城近年来连连亏损。2018-2020年，顺丰同城净亏损分别为3.28亿元、4.70亿元、7.58亿元，三年累计净亏损15.56亿元。此外，2021年前5个月，顺丰同城继续亏损3.53亿元。

顺丰同城解释称，已于往绩记录期间产生经营亏损、净亏损及净经营现金流出，主要是由于持续投资于业务发展及获取客户、技术进步以及一般业务支援团队扩充。未来讲继续向因缺乏规模效应而盈利能力较弱的新城市扩张、在业务发展及获取客户、技术进步以及一般业务支援团队扩充方面的投资增加，。

此外，顺丰同城的毛损率由2018年的23.3%收窄至2020年的3.9%，并进一步收窄至截至2021 年5月31日止五个月的0.9%，主要是由于每笔订单的平均履约成本下降，反映其经营效率在强大网络效应及规模效应下有所改善。

阿里巴巴为基石投资者

顺丰同城的基石投资者为哈啰出行和阿里巴巴旗下淘宝。基于每股16.42港元的发行价，基石投资者已认购共计5420万股，相当于顺丰同城全球发售的1.31亿股约41.32%，相当于全球发售完成后顺丰同城公司已发行股份的5.81%。

假设超额配股权未获行使，上市完成后，阿里巴巴和哈啰出行将分别持有顺丰同城5.55%、0.25%的股份。

除了阿里和哈啰，在IPO之前，顺丰同城曾经历多轮融资。2019年末以及2020年末，顺丰同城分别获得兴业资管、赛富投资基金、趵朴投资的股权融资。2021年2月，顺丰同城低调融资，喜马拉雅投资、中信资本、新希望、君联资本等17家公司现身。2021年3月，顺丰控股对其进行4.09亿元的战略融资。2021年11月，顺丰同城再获阿里、哈啰出行Pre-IPO融资。

值得注意的是，从顺丰房托到嘉里物流，再到顺丰同城在港挂牌上市，顺丰控股创始人、董事长王卫在51岁时再斩获一个IPO，收获第四家上市公司。目前，王卫通过顺丰泰森等公司合计控制顺丰同城约64.54%的股份。

国内即时配送服务行业发展迅速

顺丰控股形成多网融合新生态

据顺丰同城的招股书显示，中国即时配送服务行业的成长伴随著本地消费市场，特别是过往几年餐饮外卖市场的发展升级。即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至2020年的210亿单，复合年增长率为46.0%。考虑到服务场景的不断扩展及新业态与消费模式的创新，即时配送服务行业具有巨大增长潜力。预计2025年中国即时配送服务行业的年订单量将进一步增至795亿单，2020年至2025年複合年增长率为30.5%。

兴业证券指出，顺丰同城即时配时效优势明显领先，行业需求增长潜力大；运力形式丰富，第三方平台以差异化形式竞争；顺丰同城单量位居第三方平台首位，股权结构集中度高；顺丰独立性利于同城业务获客，同城业务可增强顺丰综合服务能力和品牌价值。此外，顺丰同城主要服务头部客户，单票毛利逼近盈亏平衡点。其中，前五大客户的收入占比为61.2%，最大客户预计为顺丰控股。其余大客户预计包括麦当劳、必胜客、瑞幸咖啡、喜茶等。受规模效应和业务结构影响，公司单票收入呈降低趋势，已接近盈亏平衡点。

东方证券认为，顺丰同城业务有望开启发展新篇。顺丰同城是同城物流大赛道的独立第三方领跑者，剔除美团系、阿里系、京东系配送公司后，顺丰同城业务在独立第三方配送公司中业务量领先。顺丰同城有望借力资本市场全面加速发展，不仅是拓展融资渠道，更有望推动治理结构、管理机制、品牌建设全面升级。

与此同时，顺丰同城快速奔跑，体现顺丰控股对新业务具备强孵化能力。随着顺丰同城上市和并购嘉里物流，顺丰控股即将拥有5家上市公司，资本运作空间不可同日而语。